昨天市場表現尚可，外圍大跌并未撼動洼地中的A股，外資反倒小買一手，以示同情。不過市場結構上出現一些變化，此前持續抱團的紅利罕見出現殺跌，主要的癥結來自于過高的擁擠度。周末券商策略幾乎一致看多紅利，大熱必死是鐵律，因為意味著潛在的新增力量階段性衰竭。 

A股向來的特征就是抱一個團，等抱不動了就再換下一個團，循環往復。但在抱團的過程中，流動性的掣肘算是次要矛盾，是抱團瓦解的充分不必要條件，更主要的因素來自于行業間的比較，包括但不限于：產業周期、宏觀環境、估值水平等。 

目前A股的狀態是還沒有增速特別顯著的賽道，同時類資產荒的現象比較明顯，外部擾動因素也比較多，所以紅利這類高股息的防御資產可能還會有反復的機會，只是后面要更加注意參與節奏，等到擁擠度走出過熱，大漲拉低的股息率有所修復后，關注的性價比會更高。 

接下來年報和一季報密集披露，再加上小長假臨近，市場可能還是持續縮量。不少大資金已經打算五一后再戰了。

情緒表現也不好，大多題材都沒有持續性，昨天除了軍工信息化屬于新的板塊，其他的都是沒題材炒作了，又回頭吃了一口剩飯。不過軍工信息化昨天下午也沒有進一步發酵。

不過退潮期，市場首先殺高標，所以做的話還是只能選擇低位板塊去看。

盤后消息面，專題學習資本市場，主題是進一步深化資本市場改革，促進資本市場平穩健康發展。股市的改革還將繼續。

今日計劃。

1，軍工信息化。今天主要看奧維通信的競價封單，如果足夠大，考慮去次優選。其次，可以考慮創業板套利，主要是觀想科技，最好競價能達到3500W左右。

低吸的話，可以考慮西側測試，神宇股份看看有沒有投機資金去玩一把。昨天爆發最強的板塊，又沒有新題材出來卡位。應該能持續活躍幾天。

其他方向想了下，這種環境下，沒有人氣的板塊，隨時都可能坑人。鋰電方向，依然可以考慮低吸.

下面我基于上周，也就是最新的周報，挑幾個重要指標： 

1、擁擠度。具體分兩個層面，一是成交額擁擠度，反應的是某個行業占據了市場多少熱錢，屬于動態跟蹤；二是市值擁擠度，體現了行業的靜態情況，背后隱含了更大的信息量。兩張圖的結構類似，藍柱代表絕對的占比，黃虛線是5年的分位，后者相對更重要些。 

a.成交擁擠度：可以看出，機械設備、家電、石油石化、交運、有色等方向分位數超過85%，幾乎都是高股息類資產，充分體現了當下存量資金的風格。相反，消費、地產鏈、醫藥等處在無人問津的狀態中。

b.市值擁擠度：這個更加極端，機械、有色、公用事業、交運、石化、煤炭等紅利資產的擁擠度分位均超過95%，同樣擁擠的還有汽車和通信，其中通信中的光模塊是A股AI的核心方向，是昨天跟隨納指殺跌的核心方向，跌幅不遜于紅利。 

紅利和AI，兩個毫不相干、甚至完全相反的行業走出了同樣的貝塔，背后的共性就在這張圖中，還是值得咀嚼的。

擁擠度的圖我一般兩個一起看，如果兩個維度都是紅色區域，就會去關注下短期是不是過熱了。當然還有很多種用法，左右側策略，甚至產業趨勢和周期觀察都有角度，大家自行理解就好。 

2、市場風格。主要就是三組特色指數對比，包括高低市盈率、高低價、大小盤。 

以市盈率這組為例，能看出低市盈率指數今年來明顯跑贏高市盈率指數。分化的起點是去年7月，反應了自"活躍資本市場"一攬子政策來，市場加強了對質量的追逐，而今年國九條之后，這一趨勢得以再加速。 

寫到這發現今天的信息量有點過大，怕消化不良，剩下的諸多指標，留到后邊再解析。

財經要聞

以歷史和發展的眼光來把握我國資本市場的階段性特點，更加注重運用市場理念設計規則、制定政策。

財政部：支持開展顛覆性技術、前沿技術研究，推進關鍵核心技術攻關。

財政部：將會同有關部門啟動交通基礎設施數字化轉型升級工作。

財政部：今年安排246億元支持農機購置與應用補貼，加力實施農機報廢更新。

財政部：近期將會同有關部門啟動實施縣域充換電設施補短板工作，挖掘農村新能源汽車消費潛力。

財政部：支持部分大中城市實施城市更新行動，開展地下管網更新改造。

國家醫保局：規范委托生產持有人投標、加強集采中選藥品質量監管。

北京發改委印發進一步加強重點領域設備購置與更新改造貸款貼息實施方案。

公告淘金

榮盛石化(002493)與沙特阿美已就部分事項簽署合作框架協議。恒力石化(600346)控股股東與沙特阿美簽署諒解備忘錄，討論后者擬向恒力集團收購其所持有的占公司已發行股本10%加一股的股份。

浙江永強( 002489 )擬以不超10億元進行證券投資。

華東醫藥(000963 ) HDM1005注射液獲得美國FDA新藥臨床試驗批準通知。

方正證券(601901 ) 一季度凈利潤7.84億元，同比增長41.06%。

陽光電源(300274 ) 一季度凈利潤同比增長39.05%。

冠豪高新(600433 ) 一季度凈利潤同比增長482.38%。

揚電科技(301012 ) 一季度凈利潤同比增長2458.23%。

東鵬飲料(605499)擬投建東鵬飲料集團中山生產基地項目，一季度凈利同比增長33.51%。

飛力達(300240 )全資子公司擬簽訂3億元施工總承包合同。

錦龍股份(000712)擬與賽富建鑫、九章云極成立項目公司，開展智算中心建設及運營業務。