云廠商AI投資持續加碼，光模塊景氣趨勢明確

AI技術的商業化正加速落地，海外云廠商微軟、谷歌、meta的財報顯示AI在推動收入增長中扮演了核心角色。云廠商對AI的長期盈利潛力持樂觀態度，并計劃加大投資以加速AI服務的變現能力，預示著算力和網絡互聯需求的增長。同時Marvell對其AI業務前景的樂觀預期印證了未來光模塊行業的高景氣，此外目前頭部光模塊廠商Q1業績也在不斷兌現。在高速光模塊、相干光技術以及AEC等方向上布局領先的廠商。

海外云巨頭AI持續投入，未來資本開支預期樂觀。

本周，海外科技巨頭微軟、谷歌、meta的財報顯示了AI技術在推動收入增長中的核心作用。微軟智能云收入267億美元，同比+21%，超市場預期，由AI加持的Azure和Copilot雙擎驅動，谷歌云營收96億美元，同比+28%，AI服務和谷歌WorkSpace增長強勁；Meta在2024Q1營收365億美元，同比+27%，AI已經開始賦能媒體和廣告推送。各云廠商都對AI的長期盈利潛力持樂觀態度，并計劃加大投資以加速AI服務以及變現能力。微軟指出目前AI需求已經出現供不應求的情況，預計資本支出將連續季度大幅增長，并表示2025年資本支出將高于2024；谷歌指出未來資本開支將逐季增加；Meta將2024資本支出指引調高至350億至400億美元。

AI賦能巨頭主營業務，算力“投資-收入”；良性循環或將形成。

目前AI技術正在賦能科技巨頭的主營業務，未來有望可以覆蓋算力基礎設施的整體投入，從而實現從投資到收入、再到投資的良性循環。微軟：GitHub Copilot付費用戶已經達到180萬，季度環比增長超過35%；財富100強中，90%以上都是GitHub客戶，收入同比增長45%以上；Copilot目前可以在近2.25億臺電腦上使用，環比翻倍。谷歌：B端上，谷歌云為60%AI初創團隊與90%的行業獨角獸提供基礎設施服務；C端上，公司推出付費應用Gemini for Workspace同時也將AI引入搜索頁面，以提高用戶體驗，目前正在美國和英國測試和推廣。Meta：前30%的Facebook、50%的instagram內容和廣告發布由AI推薦系統驅動，AI已經貢獻部分收入。

AI驅動光通信需求增長+快速迭代，頭部廠商業績不斷兌現。

Marvell于AI Day預測，未來GPU將從千卡至萬卡規模迅速升級至十萬卡規模。這將推動網絡架構從當前的兩三層向更復雜的結構進行升級，同時AI互聯速率的升級周期已從4年縮短至2年。Marvell對其AI業務前景表示了樂觀預期，鑒于Marvell在光模塊DSP領域中較高的市占率，為未來光模塊行業未來需求的持續性提供參考。近期，中際旭創、天孚通信、新易盛等廠商也發布了Q1業績，均實現了收入/利潤同比雙高增，再次印證目前光模塊行業的高景氣。

投資策略：

海外頭部云廠商的資本開支指引和未來規劃再次驗證了AI發展的長期趨勢。同時AI正在賦能海外科技巨頭主營業務，從AI投資到AI收入、再到AI投資的良性循環或正在形成，推動未來算力設備與網絡設備持續投入，光模塊等光通信設備不斷更新升級趨勢也更加明確。同時頭部光模塊廠商業績也在不斷兌現，再次印證目前光模塊行業的高景氣。在高速光模塊、相干光以及AEC等方向上布局領先的廠商。來源中信證券