A股研發支出及占營收比例均創新高

從數據上看，近5年，A股整體研發支出及占營收比例逐年上漲。2020年上市公司研發支出總額首次突破1萬億元大關；2023年度，A股整體研發支出達到1.82萬億元，占整體營業收入的2.51%，兩項數據均創歷史新高。

分行業看，建筑裝飾行業研發支出居首，高達2445.51億元；電子、汽車、電力設備行業研發支出排名靠前，均超過1500億元；醫藥生物、計算機、通信、機械設備行業隨后，研發支出均在1000億元以上。

按照研發強度排名，計算機行業居首，2023年該行業研發支出占營收比例達到10.57%，也就是業內約一成的營收用于研發。房地產、非銀金融等資金密集行業不僅研發支出少，同時占營收比也低，全年研發支出均不足50億元且占營收比低于0.2%。

具體到上市公司層面，哪些公司研發投入較多呢？數據寶制作發布《A股研發支出排行榜》。以絕對金額看，2023年研發支出超1億元的公司有2084家，超10億元的有279家，超100億元的有27家。

中國建筑摘得桂冠，研發支出高達460.74億元。值得注意的是，該公司2022年的研發支出同樣為A股市場最高。

比亞迪排名第二，研發支出399.18億元，同比大幅增長97.39%，創下歷史新高。這一數字遠高于公司2023年的凈利潤300.41億元。2024年，在汽車領域，公司將強化核心技術的研發及自主可控，持續提升產品競爭力；二次充電電池方面，公司也將持續提升自主創新和研發能力，積極推進新技術應用及產品升級。

緊隨其后的是一幫“中字頭”大佬，中國移動、中國石油、中國中鐵全年研發支出均在300億元以上；中國交建、中興通訊、中國鐵建、中國電建、中國石化等公司研發支出超過230億元。其中，作為民企的中興通訊沖入榜單前列，2023年公司研發支出267.83億元，占全年營收比例達到21.56%，兩項數據再次刷新歷史最高水平。

2023年，多家上市車企在研發投入上砸下重本，尤其是新能源領域。比亞迪、上汽集團、長城汽車等頭部企業研發支出均逾百億元，長安汽車、濰柴動力、廣汽集團、華域汽車等研發支出也在70億元以上。上汽集團表示，當前是全球新能源汽車加速滲透的戰略機遇期，需要通過持續研發投入、提升創新效能，推動新能源汽車在全球范圍實現市場化發展。

數據寶同時制作發布《A股研發強度排行榜》，以全年研發支出占營收比例對公司的研發強度進行排名。在剔除2023年營收不足億元以及尚未實現盈利（股票帶有-U后綴）的上市公司后，849家公司研發支出占營收比例超過10%，29家超過50%，6家超過100%，意味著這部分公司的研發投入已超出其營收能力。

論及研發“燒錢”，創新藥企業一直是“敢為人先”。在研發強度排名前十的公司中，有5家屬于醫藥生物行業，其中康希諾、舒泰神、榮昌生物、百奧泰拿下榜單前四，研發支出占營收比例均高于100%。另有3家公司為國防軍工行業，還有2家公司屬于電子通信行業。

康希諾研發支出占營收比例居首，高達185.3%。公司是國內創新疫苗企業，在研管線進展順利。肺炎管線13價肺炎疫苗上市申請已獲CDE受理、PBPV疫苗Ib期臨床試驗現場工作完成；破傷風疫苗進入到臨床三期；MCV4疫苗4周歲以上擴充年齡組入組完成等等。

東海證券表示，近期創新藥配套支持政策陸續出臺，此前對醫藥板塊走勢影響較大的內外部不利因素正逐步得到消化，醫藥板塊有望迎來拐點行情。東吳證券也認為，醫藥政策回暖跡象明顯。創新藥作為新質生產力代表，也是全球具備競爭力的戰略性新興產業，有望得到國家重點扶持。數據寶

從行業來看，4月北上資金加倉19個申萬一級行業。從持股量環比3月末增幅來看，輕工制造、有色金屬行業獲得北上資金加倉力度居前，持股量環比分別增長12.07%、10.97%，另外還有基礎化工、房地產、農林牧漁、美容護理持股量環比增長超過8%。傳媒、建筑材料、計算機等行業遭到北上資金一定程度的減倉。

有色金屬行業指數3月以來累計上漲15.2%，領跑各行業指數，板塊中紫金礦業、神火股份、洛陽鉬業等行業龍頭均在近期創下歷史新高。中泰證券研報認為，目前美國十年期國債實際收益率已處于2%左右的歷史高位，降息空間終將打開并帶來實際利率的趨勢下行，而去全球化的背景下，美元信用持續弱化也將支撐貴金屬價格上行至新高度。

個股方面，根據披露的北上資金持股數量變化與個股當日成交均價計算，4月北上資金凈流入超1億元的個股共有178只，其中寧德時代、招商銀行、京東方A等8股獲得北上資金凈流入超10億元。

寧德時代4月獲北上資金凈流入達到19.61億元居于首位，北上資金最新持股占流通A股達到11.98%，接近歷史高位。公司近期在投資者調研活動中回應了如何看待飛行汽車等新型應用領域的提問，公司表示，當前電池性能是制約飛行汽車發展的關鍵性因素之一，需要高安全、高能量密度的電池，而這正是公司電池技術和產品最擅長的地方，例如公司發布的凝聚態電池可用于民用飛機電動化。

從二級市場來看，北上資金凈流入超1億元的個股近期表現較好，4月平均上漲5.61%，其中中信海直、百亞股份、新易盛累計漲幅居前，分別為41.73%、31.38%、29.1%。

中信海直具有低空經濟概念，公司近期在投資者問答平臺上表示，在低空飛行方面，公司廣泛開展應急救援、航空醫療、低空旅游、跨境飛行等通航業務。無人機方面，公司積極關注無人機行業發展動態，發展有人機與無人機融合運行、載人無人機運行新業態，布局未來無人機城市低空運行管理，參與民航局相關標準編制，與國內外多家eVTOL制造企業開展合作交流，拓展無人機應用場景。數據寶

年初以來，石油石化、煤炭、有色金屬三大資源板塊普遍走強，行業指數均上漲10%以上，位列申萬一級行業漲幅榜的前五名，成為市場關注的焦點之一。其中，鋁、銅、黃金等金屬表現突出，北方銅業、江西銅業、湖南黃金、中國鋁業等個股累計漲幅均在30%以上。

資源股上漲背后邏輯是海內外大宗商品的集體爆發，多個重要期貨價格創歷史新高。截至最新收盤，COMEX黃金自2022年11月起持續上漲，累計漲幅超過40%；滬銅主力合約3月開始快速上行，累計漲幅達到19.25%，超過過去一年的漲幅。WTI原油4月開始小幅回撤，年初以來最高上漲超20%，最新累計漲幅也在10%以上。

據證券時報·數據寶統計，從業績、機構關注度、分紅、市值等角度，篩選出一批盈利能力持續穩定、分紅積極、領跑行業的資源板塊上市公司，條件如下：

經統計與篩選，資源股50強中，既包括動力煤、石油等傳統能源，也包括鋰這一重要新能源資源，工業金屬中鋁、銅亦有不小的占比。此外，鈷、鎂、鈦、錫等稀有金屬各有龍頭入選。

資源股50強年初以來股價表現跑贏行業指數表現，平均漲幅達到16.17%，超四成個股漲幅在20%以上。洛陽鉬業、新集能源2股漲幅居前，分別達到72.69%、70.4%。

洛陽鉬業股價創下上市以來新高，最新總市值達到1851.41億元；公司是全球領先的銅、鈷、鉬、鎢、鈮生產商。

新集能源主營業務是煤炭開采、洗選和火力發電。2023年，公司商品煤產量1936.91萬噸，同比增幅5.16%；商品煤銷量1968.61萬噸，同比增幅8.7%

煤炭、石油等資源股屬于紅利資產的重要組成部分。從股息率角度來看，資源股50強2023年股息率均值（以年度已宣告分紅總額和2023年末總市值計算）達到4.09%，明顯高于板塊整體均值的1.75%。兗礦能源、廣匯能源、平煤股份、山西焦煤4股股息率均超過8%。

從現金分紅的持續性來看， 資源股50強中，32股自2019年開始連續5年進行分紅，占比超過總數的六成。其中，中國石油、中國神華連續5年現金分紅總額均在百億元以上，中煤能源、淮北礦業等股分紅金額逐年增長。

大手筆分紅背后是強大的現金流支撐。數據顯示，資源股50強去年經營活動產生的現金流凈額中位數達到41.15億元，其中12股超過百億元，包括神火股份、紫金礦業、天齊鋰業、中國石油等各行業的龍頭公司。

多路資金重倉50強個股

資源股50強機構關注度較高，評級家數均在3家以上。獲得較多機構評級的同時，50強個股在一季度均有基金重倉。

基金持股比例最高的是華峰鋁業，一季度末56只基金扎堆重倉該股，持股占流通A股比例達到18.89%。銀泰黃金、永興材料、神火股份、赤峰黃金等個股的基金持股比例均在10%以上。

作為價值投資的典范，社?；?、險資也相當青睞資源股。

一季度末，資源股50強中，14股獲得社?；?、險資同時重倉，廣匯能源同時獲得3家社?；鸷?家險資重倉，神火股份、赤峰黃金、山西焦煤、廈門鎢業分別獲得4家社?；鸹螂U資重倉。

對于資源股未來的走勢，多家機構持續表示看好。國海證券研報認為，從后續演繹來看，資源股高股息的核心有兩點，一是資本開支有限，高分紅意愿支撐ROE比較優勢；二是美國大選之前海外再通脹是“順風期”，海外定價的大宗商品或仍有上行空間。

海通證券研報認為，本輪資源品走強背后反映了市場三大邏輯：一是全球制造業復蘇激發需求改善預期；二是前期美聯儲鴿派表態引發市場“搶跑”交易降息；三是部分商品自身供需格局變化。未來資源板塊行情若要進一步向上，則需要進一步的事件催化，而主要的催化因素或源于美聯儲降息政策或國內經濟復蘇超預期。數據寶

4月12日，資本市場新“國九條”以及證監會、交易所相關制度和規則發布，其中分紅與ST掛鉤有了細化要求，這也成為市場關注的一大焦點。根據滬深交易所發布的規則，對分紅不達標采取強約束措施，重點是將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入“實施其他風險警示（ST）”的情形。

新“國九條”發布后，市場一度傳出有逾千家公司將被ST。事實上，根據2021年至2023年年報披露的財務數據來看，滬深兩市主板只有55家公司符合ST新規條件，雙創板塊（科創板和創業板）只有11家公司符合ST新規條件。

需要說明的是，相關規定自2025年1月1日起正式施行，其中“最近三個會計年度”是指2022年度至2024年度，受規則影響的上市公司可以在過渡期內提高現金分紅水平或者回購股份并注銷，從而規避ST。也就是說，對于上述有被ST風險的66家公司而言，還有8個月的時間“扭轉命運”。

根據目前發布的規則，滬深主板方面，對符合分紅基本條件，最近三個會計年度累計現金分紅總額低于年均凈利潤的30%，且累計分紅金額低于5000萬元的公司將實施ST。

符合分紅基本條件主要是指年度凈利為正且未分配利潤為正、母公司報表下的未分配利潤為正。據數據寶統計篩選，剔除2021年以后上市的新股后，滬深主板合計有2000多只個股符合分紅條件。在這2000多只個股中，剔除ST股后，有59只股票過去三年分紅總額低于5000萬元或分紅總額低于年均凈利潤的30%（剔除凈利為負的年報）。

滬深交易所同時明確，回購注銷金額納入現金分紅金額一并計算。上述59只股票中，還有部分個股2021年至2023年回購注銷較多股票。其中，海特高新、新城控股、金固股份、廣匯物流等這期間實施了回購注銷，且金額超過5000萬元。

綜上所述，主板有55只股票符合ST新規，有的公司或已開始“自救”，試圖規避明年可能到來的ST。比如亞夏股份和國光電器等，今年已實施了較大規模的回購，如果公司在今年將回購股份注銷，也能規避ST。

此外，秦川機床、景興紙業等個股去年實施了多年來的首次分紅且開始回購，有望達成5000萬元分紅（含回購注銷）條件。另外，亞廈股份、雙塔食品、道森股份、申通快遞、秦川機床2022年、2023年兩年累計分紅均超3000萬元，2024年分紅壓力也并不算大，達成5000萬元分紅相對容易實現。

再來看雙創板塊。根據規定，科創板、創業板方面，考慮到不同板塊特點和公司差異情況，將分紅金額絕對值標準調整為3000萬元。同時，最近三個會計年度累計研發投入占累計營業收入比例15%以上或最近三個會計年度研發投入金額累計在3億元以上的科創板、創業板公司，可豁免實施ST。

根據數據寶篩選，剔除2021年以后上市的新股后，雙創板塊合計有700多只個股符合分紅條件。在這700多只個股中，有近20只股票過去三年分紅總額低于3000萬元或分紅總額低于年均凈利潤的30%（剔除凈利為負的年報）；其中11只股票最近三年累計研發投入占累計營業收入比例低于15%或累計研發投入金額低于3億元，全部來自創業板，且回購注銷為0或者較低。部分公司規避ST的壓力并不大，比如誠益通2022年和2023年已分紅超2000萬元，今年只要再分1000萬元即可達成。

業內人士指出，該新規的主要目的是以更強的約束督促上市公司回報投資者。事實上，近年來A股整體分紅率持續創出新高，表明上市公司回報投資者意愿持續提升，有助于A股生態進一步良性發展。

ST對上市公司不僅僅是資本信譽的打擊，同時也會影響上市公司流動性和股價。今年以來，ST板塊大幅下挫，板塊指數大跌超32%，創出歷史新低。不包括退市的個股，已經有30多只ST股年內跌幅超過50%，*ST越博、*ST美尚、*ST三盛均大跌超80%。數據寶

據數據寶統計，A股2023年度分紅增長勢頭持續，分紅總額、分紅公司數、百億分紅公司數等指標均創出歷史新高。

歷史分紅表現優異的公司股價表現良好，紅利指數更是連年跑贏大盤，越來越多的投資者將上市公司“含金量”作為公司高質量發展的重要參考標準。據此，數據寶制作了《A股分紅排行榜》和《A股股息率排行榜》，以饗讀者。

從數據上看，近年來A股上市公司分紅總額逐年上漲。數據顯示，2011年上市公司分紅總額首次突破5000億元；2017年首破萬億大關，2022年破2萬億元整數關口。2023年度A股分紅超過2.2萬億元（包括一季報、半年報及三季報實施的派現，以及年末分配預案），再創歷史新高，已經連續18年同比正增長，期間平均增速接近13%。

分紅率提升表明A股積極回報股東意愿強烈。A股已經連續16年分紅率穩定在30%以上；2023年平均派現率超過42%，創出18年來新高。此外，A股派現公司數、百億派現公司數分別達到3855家和30家，數量均創歷史新高。

在2023年度分紅中，銀行業再度稱霸分紅榜，行業分紅總額為6133.49億元，遙遙領先于其他行業，占A股分紅總額近28%；另外石油石化、食品飲料、通信、非銀金融、煤炭等行業分紅額均超千億元。

分紅額成為衡量上市公司分紅意愿、能力的重要參考指標。數據寶制作的《A股分紅排行榜》顯示，273股的分紅超過10億，其中30股分紅額越過100億大關。A股2023年度分紅50強合計分紅高達1.29萬億元。

具體看，工商銀行連續兩年稱霸A股分紅榜，且分紅額均超千億元。建設銀行2023年分紅額超過千億元，位居分紅榜第二位，為歷史首次分紅超千億元。

中國移動位居第三位，2023年分紅接近942億元。值得一提的是，中國移動在2023年年報中提及，為更好地回饋股東、共享發展成果，公司充分考慮盈利能力、現金流狀況及未來發展需要，從2024年起，三年內以現金方式分配的利潤逐步提升至當年股東應占利潤的75%以上。

從分紅額靠前公司的性質來看，金融、能源等行業的央國企成為積極分紅的絕對主力。A股2023年分紅50強中，有22只金融股，7只能源股。新能源龍頭寧德時代首次進入分紅20強，2023年派現超220億元。

整體來看，“土豪式”分紅公司大多為績優白馬股，七成50強公司去年凈利潤同比增長，加權平均凈資產收益率中位數超11%，遠超A股平均水平。

分紅率（分紅額占當期歸母凈利潤的比例）更能體現上市公司與股東分享經營成果的積極性。

據數據寶統計，有多達217股2023年分紅率超100%。不過，凈利基數較低的個股分紅率較高參考意義不大。據數據寶統計，2023年凈利潤超億元且分紅率超100%的個股有50只，即這些個股將全年凈利潤拿出來與股東分享。

其中，北元集團分紅額達到15.89億元，超其去全年凈利的4倍，勁嘉股份、榮安地產、大族數控等個股分紅率均超200%。

合理的分紅率對機構投資者的吸引力較高，有利于推動股價的長期上漲。而這種超高的分紅率如果不可持續，可能對股價表現并沒有幫助。上述50只個股中，只有宇通客車、興齊眼藥、華明裝備、江中藥業、養元飲品、中國國貿等少數個股今年股價漲幅較大。

在投資實踐中，股息率是衡量企業是否具有投資價值的重要標尺之一，是能直接體現投資者收益率的指標?！禔股股息率排行榜》顯示，2023年計劃實施分紅的股票中，以最新收盤價計算，167股股息率超5%，主要分布在銀行、煤炭、基礎化工、紡織服飾、輕工制造、機械設備等行業中，其中銀行股有多達25只個股股息率超5%。

立霸股份、榮安地產、華洋賽車、兗礦能源、聯發股份、香江控股等6股股息率超過10%。

立霸股份股息率最高，達到15.91%，2023年半年報和年報公司分配方案為每股派發現金紅利1元，最新股價為12.57元。長期股息率較高具有更好的參考價值。比如成都銀行、格力電器、中國神華等長期高股息率個股，年內股價均大幅上漲。數據寶

今年以來，市場對高股息板塊的關注度大幅度提升，各路資金紛紛擁抱高股息板塊。在此背景下，高股息板塊大幅跑贏大盤，滬深300價值和國信價值指數分別取得了12.39%、12.76%的漲幅。

分行業來看，年內漲幅居前的申萬行業指數有家用電器、銀行、石油石化、煤炭、有色金屬5大行業，均屬于高股息行業，年內行業指數均上漲超10%。

今年4月，新“國九條”發布，再次強化上市公司現金分紅監管。新“國九條”提出，加大對分紅優質公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率；增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅。

據證券時報·數據寶統計，不考慮2024年新上市的個股，從2023年度往前推，上市以來保持每年持續派現的個股有2360只，上市以來股價平均上漲幅度為117.46%；若剔除上市時間不足3年的個股，上市以來保持每年持續派現的個股有1344只，上市以來股價平均上漲幅度為221.08%。

更具體來看，從2023年之前連續派現15年以上的公司，上市以來平均漲幅高達1579.01%；連續派現11年至15年的個股，上市以來平均漲跌幅達479.11%；相比之下，未保持持續派現僅2023年分紅的772只個股，上市以來平均漲跌幅僅57.98%。

由此看來，長期保持持續派現，一方面能夠說明公司具備穩定的盈利能力；另一方面，高回報帶來的投資確定性能夠吸引長期投資者關注，為公司估值抬升提供長期有力支撐。

目前A股中，有80只股自上市以來保持持續派現且持續派現不少于20年。以派現年度的每股派現額及當年末收盤價為基準計算當年股息率，這80股中，有18股的平均股息率超3%，上市以來累計漲幅均值為693.05%。

男裝龍頭雅戈爾的平均股息率達4.52%，位居榜首，上市以來股價累計上漲1310.92%。公司自1998年11月上市以來，已連續分紅26年，累計現金分紅總額達271.03億元。公司2021年、2022年、2023年連續3年股息率均維持在7%以上。根據公司2023年分紅預案，公司擬每股派發現金紅利0.5元（含稅），共派發現金紅利23.12億元（含稅），占2023年歸母凈利潤的67.32%。

寧滬高速、中國石化、偉星股份、寶鋼股份上市以來的平均股息率均超4%。

從持續分紅年限來看，80只持續派現超20年的個股中，佛山照明、申能股份、招商港口、深科技持續派現年限較長，均持續超30年；平均股息率分別為3.33%、3.03%、2.76%和1.29%。

按照上市時間超5年，且近5年保持持續分紅來統計，共有1720只A股入圍，數據寶從年平均股息率從高到低排序，選取前50只個股，推出《A股高回報50》榜單。

從上述50只個股來看，年平均股息率均超過5%，其中17股的股息率均值超7%。

冀中能源的近5年股息率均值最高，達10.92%；公司2022年、2021年股息率分別高達15.72%和18.15%；2023年受煤炭價格波動影響，公司營收同比呈現下降，股息率有所下降，但仍有8.4%，股利支付率達42.88%，派現水平超越A股大多數股票。

兗礦能源近5年平均股息率次之，達10.74%。公司2022年和2019年股息率高達12.81%和14.96%。2023年，同樣受煤炭行業價格波動影響，兗礦能源股息率下降至7.52%。

整體來看，近5年平均股息率居前的股票中，煤炭概念股占有很大比例。以近5年現金分紅總額來看，中國神華、中國石化可稱為“現金分紅王”，分別合計現金分紅2070.57億元和2026.51億元，遠超其余個股分紅金額。

行情表現來看，近5年保持較高水平的股息率，也給上市公司股價帶來不小的漲幅，兗礦能源、山煤國際、平煤股份、陜西煤業、潞安環能、鄂爾多斯的股價自2019年以來均漲超300%。數據寶